繼影視、游戲資產(chǎn)之后，教育資產(chǎn)今年以來成為資本市場(chǎng)新寵，而相關(guān)概念股更是引來了機(jī)構(gòu)的一直追捧。以剛剛完成廣州龍文并購案的勤上光電為例，成為A股首家實(shí)現(xiàn)全國性教育資產(chǎn)證券化的民營企業(yè)后，勤上光電也站到了聚光燈下。數(shù)據(jù)顯示，在過去的8月中，包括中信證券在7家券商出爐了10份研報(bào)一致唱多，而8月的最后一周，更是有70家機(jī)構(gòu)調(diào)研勤上光電。
多家機(jī)構(gòu)推薦買入一股
教育部在今年6月發(fā)布了關(guān)于印發(fā)《教育信息化“十三五規(guī)劃”》的通知，要求全面深入推進(jìn)“十三五”教育信息化工作。在這樣的政策背景下，勤上光電順利完成對(duì)廣州龍文教育科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“龍文教育”)的跨界并購。該并購在2016年6月29日獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過，而這也標(biāo)志著勤上光電正式從LED產(chǎn)品單一主營業(yè)務(wù)發(fā)展為L(zhǎng)ED產(chǎn)品+在線教育雙主業(yè)的格局。截至目前，相關(guān)資產(chǎn)已經(jīng)完成過戶。
對(duì)此，華泰證券發(fā)布研報(bào)表示，“勤上廣電是目前A股首家上市公司成功以發(fā)行股份的形式收購教育培訓(xùn)資產(chǎn)的案例(除新南洋外)。”
事實(shí)上，勤上光電也被認(rèn)為是首家實(shí)現(xiàn)全國性教育資產(chǎn)證券化的公司。因?yàn)?014年完成對(duì)教育資產(chǎn)昂立教育收購的新南洋，其標(biāo)的公司主要業(yè)務(wù)只局限于上海，并沒有輻射到全國;同樣在今年完成對(duì)學(xué)大教育集團(tuán)并購的紫光學(xué)大，由于學(xué)大教育此前已在美股上市，所以對(duì)于學(xué)大教育而言只能算說是教育資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。
廣證恒生則直接發(fā)布研報(bào)表示強(qiáng)烈推薦買入勤上光電，“我們看好政策逐步放開推動(dòng)教育資產(chǎn)證券化大潮。短期來看，當(dāng)前政策尚屬模糊狀態(tài)下，勤上光電是國內(nèi)首家發(fā)股收購教育培訓(xùn)資產(chǎn)獲得過會(huì)的民營企業(yè)，憑借在手充裕現(xiàn)金資源(賬上現(xiàn)金15億元+配套融資18億元)，同時(shí)具備良好發(fā)債條件和產(chǎn)業(yè)并購基金，調(diào)動(dòng)資金充裕可觀;長(zhǎng)期來看，公司攜手華夏人壽，后者作為定增完成后公司的第二大股東，在教育領(lǐng)域儲(chǔ)備有豐富優(yōu)質(zhì)的教育資產(chǎn)，看好后續(xù)雙方強(qiáng)化合作，致力于打造勤上光電為優(yōu)質(zhì)教育資產(chǎn)平臺(tái)”。
持有相同看法的券商機(jī)構(gòu)還有平安證券，安信證券，宏源證券等，均推薦買入勤上光電。
教育資產(chǎn)在資本市場(chǎng)受寵
對(duì)于教育資產(chǎn)的證券化，A股市場(chǎng)似乎頗有興趣.。若加上最新的開元儀器收購恒企教育的案例，A股上市公司的案例染指教育資產(chǎn)的案例共有6起，另外4起分別為新南洋作價(jià)5.8億元收購昂立教育;華圖教育作價(jià)26.5億元借殼*ST新都;紫光學(xué)大23億元收購學(xué)大教育;*ST恒立16.59億元收購京翰英才。
其中，新南洋、紫光學(xué)大和勤上光電已成功完成收購。開元儀器是在近期才宣布收購恒企教育的事宜，能否順利完成還有待觀察; 華圖教育則是因?yàn)榻铓?biāo)的*ST新都問題頻現(xiàn)主動(dòng)終止了重組，而*ST恒立收購京翰英才則是在去年10月公布收購預(yù)案后遲遲沒有進(jìn)展。
機(jī)構(gòu)對(duì)教育資產(chǎn)也似乎比較看好，并給予較高的預(yù)期。平安證券在對(duì)勤上光電研報(bào)中表示，預(yù)計(jì)公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.25億元、16.84億元和18.34 億元，同比增速分別為32.4%、49.6% 和 8.9%，同期凈利潤分別為1.13 億元、2億元和2.46 億元，同比增幅分別為443.4%、77.2%和23.2%，EPS分別為0.12元、0.21元和0.26元，對(duì)應(yīng)8月18日收盤價(jià)，2016-2018年動(dòng)態(tài)PE分別為74.95倍、42.28 倍和34.31倍，截至目前，勤上光電動(dòng)態(tài)PE為116.41倍。按照機(jī)構(gòu)的預(yù)估，勤上光電在業(yè)績(jī)達(dá)到相應(yīng)的預(yù)期后，市值將會(huì)有大幅提升，2016年底相對(duì)于目前可能約有54.8%的漲幅。
龍文教育為勤上光電錦上添花
德勤分析指出，中國的教育產(chǎn)業(yè)正邁入“黃金時(shí)代”，并指出2015年中國教育產(chǎn)業(yè)的總體規(guī)模為1.6萬億元，預(yù)計(jì)至2020年，這個(gè)數(shù)字將增長(zhǎng)至近3萬億元，實(shí)現(xiàn)12.7%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率，特別是培訓(xùn)領(lǐng)域，包括早教、K12培訓(xùn)以及職業(yè)培訓(xùn)，都將成為未來的主力增長(zhǎng)點(diǎn)。
龍文教育的主營業(yè)務(wù)正是K12教育，具體來看，是對(duì)中小學(xué)生進(jìn)行課外輔導(dǎo)，主要體現(xiàn)在1對(duì)1教育上。K12教育階段的學(xué)生相比于職業(yè)教育需求的人對(duì)1對(duì)1教育更有剛性需求，隨著全面二胎政策的實(shí)施，K12教育即將迎來良好的新人口紅利期。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，目前近五成家庭年均教育的支出在6000元以上，考慮到區(qū)域性差別，這一風(fēng)口市場(chǎng)的規(guī)模將在萬億量級(jí)。
就布局K12市場(chǎng)的A股上市公司來說，排除只是立足于區(qū)域性市場(chǎng)的新南洋以及其他只是概念沒有具體平臺(tái)的上市公司，目前A股市場(chǎng)和勤上光電一樣具有K12教育業(yè)務(wù)的只有完成對(duì)學(xué)大教育并購的紫光學(xué)大。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看到，龍文教育在2014年和2015年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤4225萬元和8725萬元，業(yè)績(jī)良好。龍文教育預(yù)測(cè)2015年-2018年的凈利潤將合計(jì)達(dá)到5.64億，這對(duì)于盈利能力本來就不錯(cuò)的勤上光電來說無疑是錦上添花。
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